本周将迎来一系列重磅事件：美联储召开议息会议并发表利率决定；日本央行召开议息会议；欧洲央行公布银行业压力测试结果。而自7月11日以来，黄金价格已经连续回调近一个月，并且在1300美元之上反复拉锯，横盘整理，情况日益焦灼。

　　在当前经济脆弱的背景下，外汇市场是否会剧烈波动，从而引发黄金价格走势选择新的方向？国际黄金价格的未来走势是向上还是向下？本周或许就能显现出来。

　　短期：美联储议息前承压

　　在深圳前海开源基金管理有限公司执行总经理杨德龙看来，黄金短期内有回吐的压力，是阶段性的见顶回落。“A股的黄金板块上半年走势非常强劲，比如山东黄金、中金黄金等。中报显示这些公司业绩大幅度增长，但股价近期却下跌，这是利好出尽带来的。”他对21世纪经济报道记者分析说。

　　根据其多年观察，经易金业副总经理柳宇宁发现，每次美联储议息之前黄金价格都会走弱，但随后便会恢复。“每次美联储议息会议之前，黄金价格都会承受压力。”柳宇宁对21世纪经济报道记者说。

　　forexlive网站的Adam Button也预计，黄金价格将因为美联储议息会议而下跌。他说：“美联储将会表现出超预期的鹰派腔调，这会支撑美元从而影响黄金价格。”

　　而Kitco针对黄金交易商、投资银行、期货交易员和分析师所做的在线调查结果则显示，49%的人认为本周黄金仍看涨，37%看跌，14%保持中立。

　　“短期内，英国脱欧和难民问题发酵，欧元和英镑会继续回落，但不具备大幅贬值的基础。美元和日元相对会有一定走强。由于6月就业持续疲软，美国经济不确定性增加，美元短期内不会加息。由于其避险属性，黄金会有一波上涨行情。”万里常安研究院高级研究员吴琦对21世纪经济报道记者说。

　　中期：年内高点或许已过

　　柳宇宁预测，从现在的时点来看，今年的高点已经见到了，下半年黄金价格将不会再创新高。“因为，影响黄金的利好的因素都已经兑现了，黄金下半年都将是震荡下降的行情，预计在9-10月份能见到2016年的中期低点，到年底再震荡走高。”

　　据柳宇宁分析，从基本面来看，美联储每年有8次议息会议，每次会议都把相应信息融入到加息或者不加息的预期中。回顾半年前的2015年12月份，大家预计2016年要加息4次，但实际上，英国脱欧之后，对今年的加息预测已经下降到0，也就是预计可能2016年不加息。

　　“市场情绪已经充分反映了这种戏剧性变化，此前，黄金最高涨到1378美元左右的最高点，那时候就已经到了2016年的相对高点。”柳宇宁说，“另外，从技术上看，每年黄金的波动幅度一般是30%，2016年已经涨到位了。”

　　对于未来可能出现的宏观风险，柳宇宁也不认为能够进一步刺激黄金价格。

　　“也许欧洲的银行压力测试等风险因素会释放出来，但短期对黄金也未必是利多。”柳宇宁说，“如果1个月之内，跟英国相关的基金出现了挤兑的情况，黄金可能不仅不会暴涨，反而会出现暴跌的走势。当初雷曼宣布破产时，黄金1天下跌了100美元，出现短期抛售的走势。过去所有事件都是这样。”

　　但杨德龙却有不同的判断。“黄金没有见顶。”杨德龙说，“在负利率背景下，黄金利率为0，因此，我们只看一个指标：负利率债券的余额，只要负利率债券余额增长就利好黄金，什么时候负利率债券余额下降，或许看好黄金的逻辑才需要调整。在负利率背景下，黄金白银配置价值突出。”

　　“目前，全球有超过12万亿美元的负利率国债，还有25万亿美元小于1%的债券总量。而美国的通胀趋势比较好，还在上升趋势，这样导致实际利率还会在负值区间 ，负的实际利率就利好黄金。”深圳某私募基金经理对21世纪经济报道记者说。

　　“全球央行的趋势还是放水的。”杨德龙判断，“英国脱欧之后，对英国和欧洲的打击会逐步显现，因此宽松的预期不会改变。最近，中国银行间市场利率又开始抬头，因此，最近有降准的可能性。”

　　Adrian Day资产管理公司董事长Adrian Day认为：“黄金表现出非常奇妙的弹性，市场将很快转向美国大选，政策的变化将对美元不利，而对黄金有利。”

　　实物黄金：散户卖，机构买

　　柳宇宁记得，在2016年3月份，国内某知名券商宏观分析师开始推荐贵金属，那之后很多股票研究员开始跟进研究贵金属。

　　“全球黄金ETF的购买增加了很多，职业投资者买入黄金，迎合了他们避险需求，无论从资产配置角度还是周期角度，都应该增持黄金。”柳宇宁说。

　　但是，从职业投资者来说，买的未必是实物黄金。“实物黄金销售量下滑，黄金回购量却在增加。”柳宇宁说。这意味着，机构或许并没开始配置实物黄金，民间的黄金珠宝首饰金条等销售也并没有增加，恰恰相反，老百姓们正趁着黄金价格上涨而抛售手中的实物黄金。

　　这表明，黄金的配置和看多还仅仅停留在资本和金融圈的游戏中，还没有转移到实际生活中。“他们很可能在将来继续增持黄金，但现在看不出来。”柳宇宁说。